法兴分析师Dylan Grice呼吁做空澳元,大宗商品辉煌难以持续

2012年4月26日 发表评论 阅读评论

澳大利亚不仅盛产铁矿石、煤和铜,其傲慢程度也与日俱增。

法国兴业银行分析师Dylan Grice在最近的澳大利亚之旅后对该国经济表达了自己的担忧。他在写给客户的报告中建议做空澳元。并且,如果正好是澳大利亚人的话,囤积黄金。

他的观点是大宗商品繁荣掩盖了澳大利亚经济的信贷扩张,Dylan Grice写道:

当人们揭开澳大利亚经济奇迹的面纱后,不仅会发现其后不那么“奇迹”的大宗商品超级周期,以及同样并不罕见的信贷超级周期。信贷泡沫建立在大宗商品市场繁荣之上,而后者又建立在更大的中国信贷泡沫之上,澳大利亚经济看起来像是在杠杆基础上的杠杆化,就像是CDO Squared(一种建立在衍生品CDO之上的衍生品)

正如他所指出的,澳大利亚债务占可支配收入比重从1990年代的40%上升至今天的150%附近,从下图可见:

而结果就是,澳大利亚拥有全球15大最贵城市的5座。但是房价看起来并不会崩溃,因为并未发生住房建设潮。而工程项目的建设的泡沫确是一个问题:

澳大利亚持续投资矿业,似乎中国需求会一直持续:

而Grice不认为把所有希望都放在中国身上是个好主意:

中国的铁矿石需求到底有多稳固?如果其钢铁业的前景那么好,为何武钢还要去养猪?为何这家企业会宣布在未来5年投资接近50亿美元进入一些他不擅长的行业,比如养猪、养鱼和有机蔬菜种植?(编者注:Grice显然还需要多来中国走走…)很可能是因为钢铁业如今亏损,并且产能过剩。如果连中国人自己都对钢铁业没有信心,为何澳大利亚人这么自信?

澳大利亚的另一个主要出口商品煤的出口量图表和铁矿石类似。如今它不仅面临中国经济放缓带来的风险,页岩气也是个越来越大的威胁。Grice表示:“尽管页岩气现在看起来更多只是个美国故事,但迟早它会走向世界的。”

还有其他人也在发出警告,陶氏化学出生在澳洲的CEO Andrew Liveris上个月表示澳大利亚经济过于依赖中国,并将强势澳元归罪于澳大利亚的竞争力越来越弱。他说:“我们看到经济的麻烦信号越来越多,甚至是经济下滑的信号。”

而Grice还表示即使中国的资源需求仍然能够维持,澳大利亚也有麻烦,来自于它的强势货币:

澳大利亚贸易收支状况的改善主要来自于大宗商品牛市。澳大利亚本应像挪威那样拥有庞大的经常账户盈余。但它并没有。澳大利亚的贸易赤字占GDP的3%。因此澳元是高估并且脆弱的。对于澳大利亚人来说,我认为购买债券比较合理,购买黄金当然更好。对于外国人,澳元提供了一个对中国经济大幅下滑的绝好对冲工具。

作为一个补充,我们听说越来越多的澳大利亚人从亚马逊美国购买电器和书籍。即使算上运输成本以及多种税收和关税,也要比国内购买便宜的多。也许这就是澳大利亚主要的零售商Harvey Norman,的股价在去年跌了28%的原因。

闪电博客评:没有铁矿石、煤炭等大宗商品支撑,澳元就是一堆废纸!


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  1. 休闲椅
    2012年5月5日18:59 | #1

    只要中国的房地产业没有真正受到调控,澳大利亚的铁矿就永远不愁销量