迅雷IPO上市无限期推迟,中国网络概念股辉煌不再

2011年7月23日 发表评论 阅读评论

一推再推,原定于本月21日在纳斯达克挂牌上市的迅雷,IPO再次受阻。2011年7月21日,迅雷官方发表公告,宣布因市场状况不佳,决定推迟上市。而随后迅雷CEO邹胜龙在给全体员工的邮件中提到,由于美国投资者对中国上市公司心存疑虑,长线基金看低中国价值,迅雷暂缓上市。

一波三折

也许邹胜龙还记得优酷去年12月8日上市被投资者追捧的场景,仅仅半年时间,以更加优质的财务数据IPO的迅雷,却要落寞很多。

优酷上市首日以27美元跳空高开,较发行价上涨111%,最高价格超过32美元。而迅雷两次下调融资规模,并将股价区间下调到12至14美元之后,仍然被传认购不足。

中国互联网企业赴美上市最好的时光已将过去。

在大环境逆转的情况下,“不信邪”的迅雷顶风上市,启动了IPO。6月9日,迅雷正式向SEC提交上市申请,拟融资最多2亿美元资金。

美国投资者眼中,迅雷是一家擅长技术的视频公司,并且有非常优质的团队,但这也没有让它上市历程平坦起来。

7月2日,迅雷再次宣布向SEC提交上市补充文件,并计划在美发行760万份美国存托股票(ADS),发行区间价定为14到16美元之间。按照15美元的区间价中值计算,迅雷IPO此次将筹资1.14亿美元,估值将达到9.12亿美元。

值得注意的是,此次的融资金额已经由早前的2亿美元降为1.14亿美元,而另一个细节是,在其新的招股书中,迅雷还任命了有良好国际声誉的李开复为独立董事。

但事实证明,李开复名声再大,也没能让SEC动容。原定于北京时间7月20日晚登陆纳斯达克的迅雷,当天将IPO时间再延后一天到21日。迅雷官方解释是纳斯达克方面的安排。而实际则是迅雷认购不理想,还不足一倍。

迅雷再次让步下调发行价区间2美元至12-14美元。迅雷此次IPO的规模也缩水,ADS发行量从此前的760万份减少到600万份。按照13美元的中间价计算,其融资额度将降低至7800万美元,这较第一次拟融资2亿美元,降了近三分之二。而同时,盛大文学也以大市不佳为由,推迟IPO。

ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋表示,迅雷在IPO过程中不断缩减融资规模并降低发行价,实际上反映了市场的谨慎态度。目前美国的资金面,并不如去年下半年那么宽裕,国内经济也面临失业率、政府债务等问题;而且机构投资者的投资经理多开始在七八月休假,导致交易谨慎不太活跃。

显然在这种情况下,迅雷和盛大文学这两家规模偏小的公司很难调动投资者的热情。而未来,或许只有规模和市场份额足够大、商业模式创新性充足的公司,比如凡客和京东,才可以像去年的当当和优酷一样调动市场情绪。

饱受争议的迅雷,在等待合适上市时间的同时,也要面临着去盗版化和理清自身盈利模式的过程。

再修炼

在迅雷的招股说明书里,依稀可见其艰难的去盗版化历程。2010年12月,迅雷以一万元人民币将与狗狗相关的域名、商标以及软件版权等全部资产,出售给非关联第三方,而这一万块钱也计入报表中“其他利润”中。

一直以来,迅雷盗版的争议焦点就是狗狗搜索。招股书披露,目前仍有33个针对迅雷侵权的诉讼案未宣判,预计索赔总金额约2180万元。其中,20起诉讼与狗狗搜索相关。

低价出售狗狗搜索给非关联的第三方,并没能给邹胜龙摆脱麻烦。迅雷在其招股说明书中,没有详细披露受让人的信息。外界有猜测,狗狗搜索还在邹胜龙实际控制下,但无从求证。在对迅雷诉讼的案件中,还有10起关于旗下迅雷看看。在迅雷看看这个平台上的投入,随着视频版权费的飞涨,对于迅雷来说更像一个无底洞。截至3月31日,迅雷支付的诉讼费用及庭外和解费用累计约20万美元,而将来用于购买视频版权的费用远不止于此。

目前,巨额的版权、带宽及人力资源成本是视频网站的主要支出。

据奇艺网CEO龚宇介绍,在中国视频网站排名的前十中,每年最少的支出成本是1亿元。但对比优酷、土豆和迅雷看看三家的影视剧资源和数量,会发现实际差距并不大。烧钱的视频网站同质化竞争,最后拼的是谁的钱可以烧得更久。

优酷网站已经打开了资本市场的通道,在去年成功上市融资2亿美元之后,今年5月,又通过增发ADS净融资4亿美元;PPTV最近也收到日本软银2.5亿美元的注资。急切的融资热情,以及迅雷、土豆网站逆势上市的举动,都从侧面反映出视频网站目前对资金的饥渴。

土豆网为例,其招股书显示账面现金余额除以一季度的现金流出,土豆网最多还能支撑四个季度。如果版权争夺战更加激烈,那极有可能只能支撑两个季度。

视频网站大量烧钱的同时,除迅雷开始盈利外,其他的都在“亏本赚吆喝”。迅雷运营利润和净利润于2009年转为正值,而优酷CEO古永锵预计,优酷将于2012年赢利。

在巨大的版权成本压力下,此前出现人事危机的酷6,也在悄悄地转变其发展线路。目前在酷6的首频,已很少见到正在热播的影视剧,而换上了娱乐、社会等新闻视频。

在国内登陆创业板的乐视网副总裁高飞对本报称,目前的版权价格,与2008年相比增长了60倍。高飞回忆,当年最热的《潜伏》一集网络版权也就一万,现在同等水平的剧却要五六十万。

闪电博客评:中国概念股因财务造假引发危机后,雪上加霜的是支付宝事件引来外国投资者高度警惕中国网络概念股的诚信问题,显然迅雷年内期望在北美上市已经不现实。

闪电博客建议迅雷考虑在国内的创业板上市,国内证券市场环境要宽松的多,不过这样打乱了迅雷前期部署,在准备纳斯达克上市过程中投入了大量人力、财力后,转到全新的国内创业板,又需要新的公关开销。

这也没办法。


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