宇通集团9天大变脸,财经郎闲评

2010年12月23日 发表评论 阅读评论

首先简述一下事件的全过程,这是一个典型的MBO案例。

郑州宇通客车股份有限公司是1993年在郑州客车成立的股份制有限公司,1997年在上海上交所上市简称宇通客车是国内首家客车行业上市公司。2001年的三月与宇通客车总经理等管理层为主的21名职工又成立上海宇通创业有限公司及上海宇通汤玉祥为法人代表同年5月宇通客车第一大股东郑州宇通集团将所持改公司的2000万股份转让给汤玉祥,他成为上海宇通的第一大股东。

宇通客车是2003年12月完成了MBO,当然了它的MBO的完成是在法案出台之前一两年就完成了它自己又一再的辩称自己最阳光最公开的然而事实是这样子吗?

2001年上海宇通通过国资局表达了它要收购宇通集团的想法,然后当年就把钱交给了郑州市财政局但不知道什么原因,财政部否决了,否决之后财政局要还钱了,但是在还没有还钱的时候,甚至不知道郑州财政局有没有能力还钱的情况之下它立刻申请了司法拍卖,司法拍卖就顺利成章地绕过了国资局直接进行收购,那么怎么做呢?

在司法拍卖一申请以后到了冻结资产,冻结资产一直到收购完成,只花了9天的时间,以我所理解的我国的司法制度而言来讲9天的完成一笔交易,简直是不可想象的。快的话九年时间还差不多,9天之内肯定有问题,而且在9天里面按照程序你要登广告。因为是公开拍卖,登在哪里?当地的一个小报纸叫郑州日报,而且几天之内就办理拍卖完成你让别人根本就来不急准备,如果真的是公证、公平、阳光的、最公开的拍卖。你应该在中国三大证卷日报上登让全国的客车公司都有机会来并购。不,它非登在一个小报纸,郑州本身有几个客车公司可以来收购的有谁有能力筹集那么多资金来收购?到最后发现,真正有能力有精力有时间有钱的人。是谁?就是上海宇通。收购了90%,它另外一个关联公司叫宇通发展收购了10%。

而其中宇通集团通过修改会计操纵使得宇通集团控制两家下属公司,一家叫做宇通客车,另外一家叫洛阳宇通。而请注意这个股权比例的差别洛阳宇通被控制多少呢?是100%,宇通客车是17.19%,所以洛阳宇通如果赚钱的话,对于它的母公司宇通集团而言的话利润上升而利润上升就是贵了,通过所谓的劳务费的方式转给了宇通客车。而实际上宇通客车这些利润全部转成市场价值是10个亿,也就是一个净资产值通过你操纵会计以后跌到1.28亿但是你的市场价值是10个亿,这样一个公司被你用1.9亿给收购了,请注意这1.9亿收购对于市场价值来讲是不公平的。

上海宇通要收购宇通集团按照一般正常的规定就是应该是收购法人股的话通过国资委的批准 然后转成社会法人股变成你的这是2003年,这个做法也是比较通常的做法可是这次宇通客车的收购他采取的一个非常创意的方式。以如此短暂的时间9天之内拿到了这个项目而且是合法透过司法部门拍卖同时更重要的在绕过了国资局这一关。收购的钱一部分是通过操纵二级市场,平仓的方式赚取中小股民的钱来弥补。

以上就是整个事件的始末,上海宇通用了短短9天的时间就把宇通集团收购了,而且看起来非常的公平和阳光。但是其中包含了很多战略上的手段,我们小组认为这种做法是非常可取的,虽然这样的MBO会使国有企业有一定的损失,但是就单独来说本案的MBO方法运用的非常巧妙,因为任何的MBO他的企图是非常清楚的,基本上是通过会计操纵的方式,压低了净资产价格由于你压低很多,你再用稍微高出一点的价格去买。而钱基本上就是从公司里面掏出来的另外一种就是通过二级市场的炒做利用中小股民的钱来收购国营企业这就是MBO最重要的本质。


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