德意志银行、美银美林、高盛等外资评中国央行加息25个基点

2011年7月10日 发表评论 阅读评论

7月6日下午中国人民银行决定,自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,随后国际各大投行发表研报对中国这一加息举动作出了评论,以下是这些投行观点摘要:

德意志银行(Deutsche Bank)

中国央行加息:紧缩周期接近尾声。这次加息之后,我们预计央行的基准利率将会在较长一段时间维持不变。我们还认为央行将会在2个月内结束提准周期,可能还会在3季度末之前略微放松信贷政策。换句话说,我们正接近紧缩政策周期的尾声。

这次加息政府传递出两个信号:1)这是对将于7月15日公布的6月份CPI数据的早期反应;2)由于对称加息使得银行息差扩大,说明政策制定者对于银行的盈利能力(甚至股价)开始表示出担忧。

股市方面,我们认为宏观面预期(即将到来的政策放松、6月份通胀见顶、4季度增长逆风减小)将对中国股票市场越来越有利。我们预计MSCI中国指数未来12个月上升20%。我们预计未来6个月银行、地产、原材料和汽车板块将表现不错。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)

6月份CPI数据发布前的一次对称加息。这次加息可能是2011年最后一次。由于中国人民银行一年期票据收益率最近走高,这次加息完全在市场预料之中。因此对市场的冲击可能非常有限,市场甚至会感到一丝轻松,因为加息的靴子最终落地了。

展望未来,我们预计今年不会再加息,但我们预计2012年有两次25个基点的加息,让一年期存款利率达到4%,这是政府的通胀目标,也是我们预测的中国长期均衡通胀率。政府将会继续其“宽松财政、紧缩货币”的政策,同时坚持M2增速16%的目标,但我们认为存款准备金率(RRR)上调空间非常有限。好消息可能来自财政方面,与保障房和基础设施支出有关。

高盛(Goldman Sachs)

我们认为这可能是今年最后一次加息,因为我们预计未来几个月CPI将会走低。尽管7月份CPI同比升幅可能与6月份旗鼓相当甚至略高,我们不认为下个月还会有加息举措。我们认为政府不愿意过于频繁地使用加息工具,因为国内国际息差的扩大将吸引热钱流入,同时加息对实体经济造成冲击,尤其是在出口增长趋软和中小企业陷入困境的情况下。

瑞士信贷(Credit Suisse)

这次加息意味着中国央行打算继续回归常态化的货币环境,以及缩小负的实际利率。如果今年下半年CPI仍维持在5%左右的高位,实际储蓄负利率可能在2%以上。这使得当前利率有必要继续上调。在我们看来,未来12个月货币政策立场可能继续趋紧。随着政策进入一个“全面收紧、有选择放松”的时期,我们预计今年下半年在放贷政策上会做一些调整。在我们看来,当局有可能更多地依赖利率工具作为货币政策常态化的手段。

我们认为中国可能出现颠簸的着陆,硬着陆不是我们的核心判断。理由如下:1)私人消费依然强劲;2)中央政府可以加速推进基建项目;3)贸易盈余可能出现反弹并给GDP增长带来贡献。

闪电博客评:解释下德意志银行的评论,对称加息为何使得银行息差扩大?本次加息是对称加息,对定期存贷款利率都增加25个基点,但是活期存款利率没有增加。所以这将导致银行息差扩大。

闪电博客同意这是货币紧缩政策的尾期,无论加息还是提准,空间已经非常小了。但25个基点只属于微调,虽然空间有限,下半年还是有可能进行1-2次加息或者提准,不过在两个月内再次加息的概率很小,对股市来说是上攻的好机会。

另外一个对股市有利的消息是北京上海等大城市的商品房和汽车限购可能会松动。


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